上周五,证监会正式发布《公开募集证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统挂牌股票指引》(下称《指引》),公募基金获准投资新三板精选层,公募基金新三板投资之路正式起航。   公募关注新三板投资机遇

上周五,证监会正式发布《公开募集证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统挂牌股票指引》(下称《指引》),公募基金获准投资新三板精选层,公募基金新三板投资之路正式起航。

  公募关注新三板投资机遇

  优质公司受青睐

  根据《指引》,具备相应投研能力,配备充足投研人员的基金管理人,可投资新三板精选层股票;股票型基金、混合型基金及中国证监会认定的其他基金可参与投资。

  多家基金公司表示,新三板精选层的推出,为公募基金投资新三板市场打下了基础。新三板中流动性佳、赛道较好的优质龙头公司投资价值凸显。

  富国基金表示,新三板市场诸多板块存在优质标的,其投资吸引力不亚于A股、港股市场的个股。此前,不少新三板挂牌公司转至科创板或被其它上市公司收购,足以说明新三板公司的价值。

  招商基金表示,目前公司主要从流动性指标、中小市值公司特有风险因素、行业、主营业务、经营指标和风险指标等角度,对拟进入新三板精选层的个股进行研究和跟踪,储备投资标的。在投资偏好方面,招商基金建议优先考虑投资战略性新兴产业,关注细分行业龙头企业,尤其是A股稀缺的优质赛道龙头公司;重点关注新一代信息技术、新能源、新材料等科技行业、现代消费与服务业、医疗大健康产业等。


  实际投资时,招商基金建议投资人可从以下角度考察精选层个股:优先考虑中大市值企业、重点关注有强烈重组预期或被上市公司收购预期的精选层个股、优先考虑符合更高层级要求或转板要求的企业等。


  前海开源基金首席经济学家杨德龙表示,新三板相关股票过去几年连续下跌,估值都相对较低,部分公司已经到了跌无可跌的地步,具有一定的投资价值。另外,若是新三板将来转板成功,也会带来相应的增值潜力。“公募基金投资新三板需要坚持价值投资,严格挑选优质公司,还要参考一级市场的投资方法,对相关风险需要充分预估。”


  九泰基金科技创新投资部投资经理李仕强认为,过去三板市场运行存在诸多问题,丧失了本该有的定价和投融资功能。围绕流动性破局推出的新三板精选层,对内,不同价值的企业更有辨识度;对外,连接了不同的市场板块,是重新激活市场恢复其功能的核心环节。在这个过程中,部分优质成长型企业和稳健头部公司存在投资机会。


  博时基金、北信瑞丰基金表示,流动性溢价和转板溢价将使得精选层公司具备较好投资价值,看好新三板的长期投资机会,但短期的波动性可能比较大,投资的不确定性也比较大。


  “破局”流动性难题


  虽然投资机遇明显,但多位业内人士对新三板市场的流动性有些担忧。精选层的突破性改革,能否真正带来公募投资所需要的流动性,还需要继续观察。


  深圳一家大型基金公司投研人士表示,他所在公司正筹备投资新三板精选层的公募基金,目前担心的主要是新三板的流动性问题。


  北信瑞丰基金表示,精选层的推出,补上了多层次资本市场建设上的最后一块板,打通了新三板与主板市场,未来大概率会推高新三板的估值,提升板块整体的换手率。北信瑞丰基金投资新三板将坚持长期投资、价值投资,摈弃博弈思维,保持较低的换手率,未来除了应付申购赎回,对于流动性的要求并不特别高。但现在的新三板的流动性状况,还不能肯定说完全能达到这部分要求,希望未来新三板在流动性上还有所提升。


  杨德龙认为,流动性不足是目前新三板投资面临的最大问题。精选层推出以及新出台的连续竞价机制可以提高新三板的流动性,但仍然无法和主板、中小板相提并论。


  杨德龙表示,公募基金参与新三板投资需要注意其中的流动性风险。基金若是规模过大,可能很难解决投资新三板的流动性问题,无法满足投资者日常申购、赎回等操作。


  也有的公募投资人认为,“酒香不怕巷子深”,真正优质的公司会获得资金的青睐。不过,多家基金管理人强调,在投资初期还是要优选市值大、股东人数多的优质公司,或采取分散投资策略、设置产品锁定期、限制基金规模等方式降低影响。


  红土创新基金新三板投资部总监谭权胜认为,精选层是新三板浴火重生的明智之策,精选层可以公开发行股票、可以连续集合竞价、可以引入公募基金等长期投资者、转板上市等政策都是具有突破性的改革。精选层的推出是破题之选,挂牌公司只要踏踏实实,把企业做到可以上精选层或沪深交易所的层次,投资者自然就来了。“流动性问题会长期困扰新三板市场,但优质公司的流动性不用过于担心,好东西总是能够找到合适的买家。以价值投资为根基是避免流动性危机的根本,而且还可以从技术层面,通过增加投资分散度,减少流动性差的标的在资产组合中的占比等办法解决流动性问题。”


  李仕强也表示,公募产品对流动性要求更高。宏观上来说,跨市场投资应该是较为可行的,丰富投资选择范围,不局限于三板市场,通过对不同市场品种的配置,尽量规避潜在的流动性风险;微观而言,在标的选择上,要更多地聚焦稳健增长的头部公司和处于优质赛道的成长企业,这类企业可能能够获得更多的认可,流动性相对较好。


  招商基金也表示,流动性是投资新三板公司重要的考量因素,市值相对较大、股东人数较多、公众持股比例较大的新三板挂牌企业可能具有较好的流动性,交易价格“失真”的可能性更小。


  “公募基金可以通过设定锁定期,或者限制基金的发行规模,又或者是限制单只新三板股票的投资比例,比如严于公募基金的‘双十规定’等方法,防止流动性风险。”杨德龙说。


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